洪灾影响有限，通缩仍是主要矛盾——2016年6月份物价数据分析

文：申万宏源宏观 李慧勇，吴金铎

结论或者投资建议

中国6月CPI同比1.9%，预期2.0%，前值2.0%；中国6月PPI同比-2.6%，预期-2.7%，前值-2.8%。对此我们作如下点评：

CPI下降主因鲜菜鲜果类价格下跌所致。5月CPI环比下降0.1个百分点，5月涝灾对全国物价的整体影响有限，更多是局部物价冲击。CPI七大分项五上一下一平，其中食品烟酒，衣着环比下降，居住、生活及服务、交通通讯、教育文化和娱乐、医疗保健等分项上升，对整体CPI影响大部分相互抵消。6月食品烟酒环比下降0.9%，影响CPI下降0.28个百分点。其中最主要的是鲜菜价格下降12.5%，影响CPI下降约0.29个百分点；鲜果价格下降2.5%，影响CPI下降约0.04个百分点；蛋价下降1.0%，影响CPI下降约0.01个百分点；猪肉价格上涨1.1%，影响CPI上涨约0.03个百分点。交通和通信、医疗保健、教育文化和娱乐、居住、其他用品和服务价格分别上涨0.7%、0.5%、0.3%、0.1%、0.1%。核心CPI同比增加1.6%，与上月持平，非常稳定。

PPI环比由正转负，黑色金属等价格大幅下降是主因。6月PPI同比下降-2.6，环比由升转降，从上月上涨0.5%转为本月下跌0.2%。环比由正转负主要原因是黑色工业品行业价格由升转降，其中黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格环比由上月上涨转为本月分别下降2.1%、5.1%、0.2%和0.3%；分别比上月下降4.6、7.6、1.2、0.7个百分点；其次部分工业行业价格涨幅缩小，其中石油和天然气开采、煤炭开采和洗选业价格环比分别上涨9.1%和0.9%，涨幅比上月分别缩小3.2和0.9个百分点。

南方洪涝灾害对整体物价的影响有限，但局部地区冲击较大，谨防三季度涝灾之后的旱灾。以往的洪灾和旱灾的情况看，物价整体波动比较有限。但灾害天气下，国内游资对粮食等食品价格的炒作或有抬头可能。供给侧改革叠加保增长，PPI跌幅收窄应是大概率。目前国际外围不确定因素并未消除，市场降息降准的预期仍然存在，维持9月前的小蜜月期判断不变。

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